最近蒙娜丽莎采集收货6个涨停，股价从10.47元直奔18.63元。 但是地产链极冷，瓷砖行业确实变好了吗？

2025 年全行业产量暴跌 17.8%，回到 2007 年前水平，开窑率不足 50%，一半产能躺平。头部品牌蒙娜丽莎平直交出十年最差答卷：2025 年净利暴跌 58%，25Q4 单季大亏 2800 万；26Q1 持续亏空 1800 万，虽收窄但仍在泥潭。

有东谈主说蒙娜丽莎不能了，被地产拖垮；有东谈主说这是刮骨疗毒式的主动出清，砍高风险工程、力挺经销渠谈、押注新材料第二弧线，赌的是行业洗牌后的新生。

这份财报背后，藏着传统建材企业最信得过的招架，也藏着蒙娜丽莎能否穿越周期的要道密码！

一、2025 净利砍半！26Q1 仍亏，不是崩盘是 “主动断腕”

先上硬数据，不绕弯子，平直看蒙娜丽莎有多难。

2025 年，蒙娜丽莎交出上市以来最差成绩单：

全年营收 39.23 亿元，同比 - 15.28%，少赚 7 个亿；

归母净利润 0.52 亿元，同比 - 58.05%，平直腰斩再腰斩；

25Q4 单季大亏 2808 万元，中枢是计提 1.32 亿减值，把雷一次排干净；

26Q1 营收 6.34 亿元，同比 - 7.62%；归母净利润 - 0.18 亿元，亏空同比收窄，见底信号初现。

行业极冷有多狠？地产低迷牵扯瓷砖需求，2025 年行业销售额较峰值跌超 60%，1000 多家畛域企业亏空面扩大。工程渠谈暴雷、经销商躺平、价钱战尖锐化，全行业都在 “比惨”。

蒙娜丽莎的遴荐很干脆：主动砍断高风险工程渠谈，断臂求生。

2025 年工程渠谈收入 6.53 亿元，同比暴跌 40.08%，平直削弱不逗留；

计提 1.32 亿信用 + 钞票减值，把工程烂账一次性出清，不模棱两头；

欢跃短期亏利润，也要甩偷换袱、松驰自由，聚焦更稳的经销渠谈。

一句话：不是赚不动，是主动砍掉毒瘤、排干净雷，为了以后能活下来、活得好。

二、渠谈冰火两重天：工程崩盘、经销扛住，韧性藏在细节里

事迹暴跌，中枢是渠谈结构大蜕变，工程渠谈拖后腿，经销渠谈硬扛住，冰火两重天。

1. 工程渠谈：高风险雷区，坚忍砍仓

2025 年工程收入 6.53 亿，同比 - 40.08%，平直腰斩；

毛利率 29.68%，同比 - 2.95 个百分点，又赚得少、又风险高；

原因很简便：地产暴雷，工程款拖欠、坏账扎堆，越作念越亏，不如不作念。

2. 经销渠谈：基本盘稳了，韧性超预期

2025 年经销收入 32.70 亿，同比仅 - 7.65%，跌幅远小于工程渠谈；

毛利率 26.77%，同比 + 1.09 个百分点，逆势培植，越卖越赢利；

要道手脚：渠谈综合下千里、开荒治装 + 新零卖、深耕末端，经销商至心度高、抗风险强。

3. 论断：渠谈优化成效，结构更健康

主动镌汰高风险工程依赖，甩偷换袱；

深耕低风险经销渠谈，筑牢基本盘；

26Q1 经销渠谈持续回暖，成为事迹最大守旧。

一句话：工程是雷，砍了；经销是根，保住了。渠谈结构换血，蒙娜丽莎活下来了。

三、盈利被减值拖垮！毛利率稳、用度刚性，亏空是阵痛不是绝症

比营收下滑更扎心的，是减值暴击 + 用度刚性，把利润平直干没，但中枢盈利才气没崩。

1. 减值是主因：1.32 亿一次性计提，排雷干净

25Q4 单季大亏 2800 万，中枢是计提 1.32 亿减值，开云kaiyun(中国)体育官网把工程坏账、钞票减值一次性处理；

这不是观点亏，是主动排雷、松驰自由，后续无职守。

2. 毛利率稳得住：主业赢利才气没丢

2025 年毛利率 27.25%，同比仅 - 0.07 个百分点，基本执平；

26Q1 毛利率逆势培植，居品结构优化、高端化成效；

对比行业：全行业毛利率暴跌，蒙娜丽莎能稳住，主业韧性强。

3. 用度刚性拖利润：搞定、研发支拨硬扛

2025 年期间用度率 20.66%，同比 + 0.89 个百分点；

搞定用度率 10.46%、研发用度率 3.35%，不降反升，坚执插足；

原因：行业极冷不裁人、不砍研发，保住团队、守住技艺，为复苏蓄力。

一句话：利润亏在减值，不是主业；毛利率稳、研发硬、团队在，蒙娜丽莎的根基没塌。

四、绝地反击：稳主业、闯国外、赌新材料，三条腿走路

跌得再惨，蒙娜丽莎没躺平，反而主业、国外、新材料三管皆下，布局翌日。

1. 主业：深耕经销、精益坐蓐，稳住基本盘

渠谈：深刻下千里、开荒治装 + 新零卖、综合化运营，培植经销商盈利才气；

坐蓐：四大基地精益运营、降本增效，控库存、稳现款流，抗风险；

居品：高端化升级、新品迭代，培植毛利率，开脱价钱战。

2. 国外：轻钞票出海，开辟新战场

修复国外作事部，轻钞票步地出海，不搞重插足；

避建国内内卷，开荒东南亚、中东、欧洲市集，增量空间绽开；

对标国瓷材料、中材氮化物，中国陶瓷出海成趋势。

3. 第二弧线：豪赌先进陶瓷，押注新材料

参股、并购布局先进陶瓷，切入半导体、新动力、医疗等高端领域；

投资无锡海古德，布局半导体精密陶瓷，对标国瓷材料高端化旅途；

逻辑：传统瓷砖天花板见顶，新材料是万亿赛谈，蒙娜丽莎赌的是技艺换赛谈、新生。

一句话：主业稳、国外闯、新材料赌，蒙娜丽莎不念念死，念念穿越周期、作念百年企业。

五、风险与隐忧：地产低迷、竞争内卷、转型难，前路不易

理念念很丰润，践诺很骨感，蒙娜丽莎的新生之路，绕不开三大风险：

地产复苏不足预期：瓷砖需求执续疲软，去库存周期拉长，主业复苏乏力；

行业竞争尖锐化：东鹏、马可波罗等头部内卷，价钱战难停，毛利率承压；

新材料转型不信服：先进陶瓷研发插足大、周期长、竞争浓烈，短期难孝敬利润。

扫尾：断臂求生，拐点已在路上？

回来一下，蒙娜丽莎 2025 年的事迹暴跌，是行业极冷 + 主动砍工程 + 减值出清 + 用度刚性四重身分重复的效果，不是基本面坍塌，而是刮骨疗毒的阵痛。

25 年深度出清，26Q1 亏空收窄，经销渠谈韧性表示，毛利率企稳，新材料布局落地，最黑暗的时候粗略率已历程去。

对传统建材企业而言，地产红利消退，砍风险、稳主业、闯国外、赌新赛谈才是活路，守旧必死，变革新生。

蒙娜丽莎的遴荐，短期放置利润，恒久疏通健康发展和第二增长弧线，这笔账，算得昭着。

接下来开云kaiyun(中国)，就看地产复苏节律、国外拓展进程，以及新材料转型成效。但不错信服的是，蒙娜丽莎，不念念被时期废弃，正在拚命活下去。