曾是多半东说念主童年回忆的皆云山南酸枣糕又去港交所递表了。近日，有名南酸枣零食企业江西皆云山食物股份有限公司（以下简称“皆云山食物”）更新了港股招股书，该公司上一次递表是在2025年6月，本次递表，皆云山食物更新了2025年功绩。
财闻防范到，天然该公司推出过诸多南酸枣居品，但其1992年推出的南酸枣糕也曾最主要的收入着手，每年孝敬的收入跳跃随意。另外，皆云山食物对大经销商的订单依赖严重，2024年，皆云山食物获取鸣鸣很忙（01768.HK）的订单，功绩由此大涨，但2025年鸣鸣很忙减少订单后，功绩又出现回落。
南酸枣糕孝敬超随意收入
皆云山食物是一家专注于南酸枣食物的果类零食公司，旗下南酸枣糕是很多东说念主的童年回忆。据招股书，南酸枣糕早在1992年便推出，而后，皆云山还推出过南酸枣粒、南酸枣软糖等居品。凭证灼识询查的辛劳，限度2024年，以零卖额计，皆云山食物占中国南酸枣食物市集32.4%的份额，位居行业第一。
不外，天然南酸枣糕“陈腐”，但该居品有较长的人命力，直于今天也曾公司功绩的主心骨。财务数据骄横，2023年至2025年，南酸枣糕居品分离创收2.09亿元、2.9亿元和2.7亿元，分离占总营收的84.7%、86.7%和84.8%。
南酸枣粒是皆云山食物的第二大收入着手。该居品2021年才推出，2023年至2025年，该居品分离孝敬9.1%、9.2%和12%的收入占比。另外，南酸枣凝、南酸枣软糖、南酸枣冻等是公司的援助居品线，2023年至2025年三年间，共计创收不跳跃0.5亿元。
截图自皆云山食物招股书
关于高度依赖单一居品，皆云山食物称磋商在募资后加大新品研发，优先标的为功能性、健康导向的南酸枣居品，开云体育以及具有助眠、抗氧化功效的新品类。皆云山也说起多元化居品组合，包括南酸枣冻干片、南酸枣果酱及南酸枣饮品等，以嘱托居品过于单一的风险。
线下经销商依赖严重
财务数据骄横，皆云山食物2023年至2025年营收分离为2.47亿元、3.39亿元、3.14亿元，相应的净利润分离为2370.5万元、5319.9万元和4892.5万元。从财报不错发现，公司功绩波动彰着：2024年，公司营收和利润增幅分离为37.2%和124.4%，但2025年分离裁减7.4%和8%。
关于2024年功绩的大幅增长，皆云山食物示意主要源于市集需求推广、经销商拓展与迷惑深入。谈到拓展经销商时，皆云山食物要点说起客户F，该客户是2023年下半年头始迷惑的客户。2024年，皆云山食物来自客户F的收入大幅增长，孝敬收入达到22.9%。
不外，2025年营收和利润收窄亦然由于客户F。皆云山食物示意，由于居品组合及供应的变动，客户F对咱们的订单有所减少，导致南酸枣糕销量有所下跌。不外据招股书，限度2025年12月末，客户F也曾皆云山食物的最大客户，2025财年孝敬12.8%的营收。
关于这位客户F的身份，皆云山食物仅示意，该公司为线下经销商，业务边界为零食经销，总部位于中国长沙。不外业内深广测度，该客户即为港股上市公司鸣鸣很忙，因为皆云山食物上一次递表时骄横，该公司线下门店跳跃1万家。限度2025年，线下门店跳跃1万家的零食连锁仅有位于福建的万辰集团（300972.SZ）和位于湖南长沙的鸣鸣很忙（01768.HK）。
事实上，皆云山食物对线下经销商依赖严重。2023年至2025年，公司来自线下经销商的收入占比均高于85%。公司前5大客户也均为线下经销商，2023年至2025年，公司来自于前5大客户的收入占总销售额比重分离为26.5%、38.8%及33.7%。
为嘱托过度依赖线下经销商的情况开云kaiyun(中国)体育官网，皆云山食物磋商本次募资后，将加大对线上销售平台的建造，在直播带货、社区团购等领域加大进入。皆云山食物也示意将向华东和华中区域扩展经销网罗，并进驻连锁零食店、仓储式会员店等渠说念。
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